Die Finanzmärkte erleben eine der bemerkenswertesten Aufwärtsbewegungen der letzten Jahre. Während sich systematische Händler (CTAs) vor wenigen Wochen noch am tiefsten Positionierungsniveau seit der COVID-Krise befanden, sind sie mittlerweile Käufer in jeder Marktsituation. Parallel dazu treiben Unternehmen ihre Aktienrückkäufe voran, und bearishe Fonds beginnen zu kapitulieren. Diese Dynamik schafft ein zunehmend bullisches Marktumfeld – mit einigen wichtigen Risiken.
CTAs: Die entscheidenden Käufer
Goldman Sachs analysiert systematische Handelsstrategien als Schlüsselfaktor für die Marktbewegungen. Aktuell haben CTAs eine globale Nettoexposition von 185 Mrd. USD, davon 80 Mrd. USD in US-Aktien. Besonders entscheidend ist das mittelfristige CTA-Pivot-Level von 5.832 Punkten im S&P 500 – ein Schlusskurs über dieser Marke könnte einen massiven Kaufdruck von Milliarden USD auslösen.
Unsere Berechnungen zeigen, dass CTAs in allen Szenarien Käufer bleiben:
- Flacher Markt: 21,49 Mrd. USD Kaufvolumen (7,61 Mrd. USD in US-Aktien)
- Steigender Markt: 26,06 Mrd. USD (12,32 Mrd. USD in US-Aktien)
- Fallender Markt: 0,12 Mrd. USD (1,05 Mrd. USD Verkauf in US-Aktien)
Sollte der Markt innerhalb eines Monats um 2,5 Standardabweichungen fallen, könnten CTAs global 78,73 Mrd. USD verkaufen – ein potenzielles Risiko für den Bullenmarkt.
Buybacks als zusätzliche Unterstützung
Neben den CTAs sind Aktienrückkäufe durch Unternehmen ein wichtiger Stabilitätsfaktor. Goldman Sachs schätzt, dass 87 % der Unternehmen sich derzeit in einem offenen Rückkauffenster befinden, dieser Wert steigt bis Ende der Woche auf 90 %. Die nächste Rückkauf-Sperrperiode beginnt erst am 13. Juni.
Unsere Prognosen für 2025:
- 1,35 Billionen USD an autorisierten Rückkäufen
- 1,06 Billionen USD tatsächlich umgesetzte Rückkäufe
- 684,4 Milliarden USD bereits abgewickelt
Besonders Finanzwerte, Konsumgüter und Gesundheitsunternehmen treiben die Rückkäufe voran – trotz wirtschaftlicher Unsicherheiten.
Gamma-Dynamik als zusätzlicher Marktschub
Unsere Derivate-Analysen zeigen eine positive Asymmetrie: Ein 5 % Marktanstieg würde 8,4 Mrd. USD Kaufvolumen auslösen, während ein gleich großer Rückgang nur zu neutralen Hedging-Flows führen würde. Dies verstärkt den Kaufdruck und könnte weitere Kursgewinne begünstigen.
Bearishe Fonds geben ihre Positionen auf
Hedgefonds, die in den letzten Monaten skeptisch gegenüber dem Markt waren, beginnen zunehmend ihre Positionen aufzulösen. Unsere Handelsdaten zeigen, dass institutionelle Anleger verstärkt in die Sektoren Technologie, Konsum und Finanzdienstleistungen investieren. Das bedeutet, dass eine der größten Hürden für den Markt – das zurückhaltende Verhalten institutioneller Verkäufer – nachlässt.
Liquiditätsrisiken bleiben bestehen
Während die Marktliquidität zuletzt gestiegen ist, bleibt sie im historischen Vergleich niedrig. Retail-Investoren haben dadurch weiterhin großen Einfluss auf die Kursbewegungen – insbesondere falls sich institutionelle Investoren erneut zurückziehen.
Fazit: Der Bullenmarkt bleibt intakt – mit Risiken
Drei zentrale Faktoren stützen die aktuelle Marktentwicklung:
- CTAs sind Käufer in jeder Marktlage.
- Unternehmen setzen ihre Rückkäufe fort.
- Bearishe Fonds kapitulieren und werden Käufer.
Alles deutet darauf hin, dass sich der Markt weiterhin positiv entwickeln könnte. Dennoch bleibt das Risiko bestehen, dass institutionelle Verkäufer plötzlich wieder aktiv werden. Anleger sollten dieses Marktumfeld genau beobachten und sich auf eine mögliche Trendwende vorbereiten.